新冠疫情在短期內對全球經濟造成重大沖擊，3月份錫價一度下跌至主流礦山成本之下，這給產業鏈企業的生產經營帶來了較大的不確定性，期貨市場的價格發現與套期保值功能在疫情中凸顯。一些錫產業主體表示，善用、活用期貨工具是今年實體企業抗“疫”攻堅、降本增效取得成效的關鍵。

　　期貨套期保值的有效進行離不開期貨市場的健康運行。其實，錫期貨上市后，很長時間內都存在主力合約1、5、9月跳躍，不連續的問題一定程度上限制了錫產業鏈客戶通過期貨規避風險，加大了匹配現貨采購銷售的難度。數據顯示，2018年，滬錫期貨持倉量僅維持在2萬—3萬手，全年成交量僅在300萬手左右，當年全球錫的年產量在34萬噸左右，中國錫的年產量在16萬噸左右。滬錫活躍月份總持倉量僅占全球年產量的11%和國內年產量的25%。考慮到實際成交，整個行業年可套保量不足2萬噸。

　　為了改善滬錫期貨不連續及不活躍給錫行業企業套期保值帶來不便的情況，上期所于2019年12月在錫期貨上正式引入做市交易。做市啟動后，錫期貨合約價格的連續性全面優化，主力合約輪轉由1、5、9月移倉換月無縫切換到逐月連續換月模式，非1、5、9月份全面“蘇醒”，品種交投活躍度顯著提升。2020年1—9月份，錫期貨日均成交量同比增加310.23%，持倉量同比增加155.15%。截至2020年7月底，滬錫期貨累計成交量已達715萬手，同比增長404%，持倉量也顯著提升至4萬—8萬手，可以更好地滿足企業價格風險管理對期貨市場流動性要求。

　　“如今，錫合約連續性增強、合約間的買賣價差縮小等變化，為相關錫企的套保避險操作帶來了很大便利。”云南錫業股份有限公司(下稱云錫股份)相關業務負責人對期貨日報記者表示，作為錫行業的龍頭企業，云錫股份也一直非常關注滬錫期貨的交易情況，并在期貨市場上積極探索和實踐，希望能夠充分利用期貨工具對沖價格波動風險，通過期現之間的配合助力企業降本增效。

　　今年3月份在全球錫期貨價快速下跌之際，現貨市場上低價惜售不出，錫期現基差一時高達5000—9000元/噸。原料端由期現價差帶來成本倒掛、原料采購困難、原料采購成本偏高。“我們和錫化工材料有限公司的經營情況也一時面臨困難。”云錫股份市場運營中心研究部副經理李泰璋介紹。

　　當時公司判斷，雖然受到新冠疫情、全球流動性危機、恐慌性資產拋售等問題影響，但全球各國已出現多種對沖政策，未來若疫情緩和，宏觀定價將開始修復，消費將開始回暖，錫價將出現恢復性回升。所以，當時除了傳統的賣出保值以外，云錫股份還積極為錫材、錫化工深加工企業進行一定數量的買入保值，提前鎖定遠期采購價格，降低原料采購風險，以應對疫情危機，并在滬錫2006、2007、2008合約成功實現買入交割，提前鎖定遠期低價采購價格。

　　“通過2006、2007、2008合約實現有效套保和交割，這在做市交易推出以前其實很難實現。”李泰璋感慨，做市交易的推行讓期貨為實體產業服務的效果越來越顯著。

　　(文章來源：期貨日報)